Протокол сентябрьского заседания ЕЦБ

11/10/24 12:33 (GMT+3)

Протокол сентябрьского заседания ЕЦБ, опубликованный в четверг, указал на укрепления аргументов снижения ставок. В ближайшие месяцы ЕЦБ может ускорить снижение процентных ставок с целью поддержки экономики еврозоны. Это решение будет продиктовано необходимостью стимулировать экономическую активность на фоне ослабления инфляционного давления. 

Основные тезисы протокола:

1. Прогнозы по инфляции: новый рост и снижение к цели 2%

В протоколе было отмечено, что инфляция в еврозоне, по прогнозам, снова вырастет во второй половине 2024 года, однако затем ожидается снижение до целевого уровня 2% во второй половине следующего года. Это указывает на то, что хотя инфляция продолжает оставаться главной проблемой для Европейского центрального банка, он верит в достижение своей долгосрочной цели.

Рост инфляции во второй половине года может быть связан с несколькими факторами:
- Возобновлением давления на цены со стороны спроса, что могло бы быть результатом стабилизации экономической активности после замедления, наблюдаемого в начале года.
- Возможными изменениями в цепочках поставок или роста цен на сырьевые товары, такие как нефть.

Важно отметить, что, несмотря на кратковременный рост, ЕЦБ все еще придерживается своего сценария снижения инфляции к уровню 2%. Это говорит о том, что банк уверен в своих мерах по борьбе с инфляцией, и эти прогнозы служат основой для текущих решений по процентным ставкам и другим аспектам монетарной политики.

2. Рецессия остается маловероятной

Одним из ключевых выводов заседания стало то, что рецессия в еврозоне остается маловероятной. Это заявление важно, поскольку оно отражает относительный оптимизм по устойчивости экономики еврозоны. Несмотря на высокие инфляционные ожидания, банк уверен, что экономика сможет избежать серьезного спада.

 3. Цена нефти: не всегда критический фактор

Важное замечание в протоколе касалось волатильности цен на нефть. Участники заседания указали, что иногда было бы уместно игнорировать резкие краткосрочные колебания цен на нефть, так как они не всегда дают полную картину инфляционных рисков.

Это заявление можно рассматривать как попытку ЕЦБ избегать чрезмерной реакции на краткосрочные шоки, которые могут иметь временный характер. К примеру, недавние скачки цен на нефть в связи с геополитической нестабильностью или изменениями в поставках могут оказать временное давление на цены, но это не обязательно отражает долгосрочные инфляционные риски.

 4. Слишком рано объявлять о победе" над инфляцией"

Хотя процесс дезинфляции идет по плану, как отмечено в протоколе, представители ЕЦБ подчеркнули, что "слишком рано объявлять о победе". Это заявление отражает осторожность в подходе к инфляции, несмотря на недавнее снижение цен.

Эта осторожность оправдана, учитывая возможные внешние риски:
- Продолжающаяся нестабильность на энергетических рынках.
- Давление на заработные платы в некоторых секторах, которое может сохранять инфляционное давление на уровне издержек.
- Потенциальные проблемы в цепочках поставок, особенно в условиях глобальной экономической неопределенности.

Также в протоколе было отмечено, что **инфляция в последнее время снижалась несколько быстрее, чем ожидалось**. Это положительный сигнал для экономики еврозоны, который может дать ЕЦБ больше пространства для маневра в вопросах процентных ставок и программ смягчения.

5. Зависимость от заработных плат и роста производительности

Одним из ключевых моментов стало указание на то, что базовый сценарий достижения целевого уровня инфляции в значительной степени зависит от снижения темпов роста заработных плат, а также ускорения роста производительности труда. Это важные элементы, которые играют центральную роль в борьбе с инфляцией.

Рост заработных плат, если он значительно превышает производительность, может создать дополнительное инфляционное давление, так как компании будут вынуждены перекладывать возросшие издержки на потребителей. В то же время, если рост производительности увеличится, это может позволить компаниям повышать заработные платы без влияния на конечные цены.

Таким образом, текущий сценарий предполагает более стабильную и продуктивную экономическую среду, в которой компании смогут наращивать свою производительность, удерживая инфляцию под контролем.